电解钴价格从46万跌至28万，配额制为何未能托底？

近期电解钴市场价格出现显著回落，从每吨46万元一路下行至28万元。这一轮下跌引发业内关注：在配额制实施的背景下，价格为何依然未能获得有效支撑？从市场反馈来看，钴价下行的症结并不在于钴资源短缺。相反，当前市场面临的是库存积压、印尼MHP折扣走低以及回收环节放量等多重压力。这些因素共同作用，使得配额制对价格的托底效果被明显削弱。

首先，库存积压是压制钴价的关键因素之一。当市场流通环节和下游企业手中积累了大量库存时，即使供给端存在配额约束，短期内也难以改变供过于求的局面。买家在库存充足的情况下，采购意愿自然降低，价格因此承压。其次，印尼MHP（混合氢氧化物沉淀）折扣走低，也对钴价形成了拖累。MHP是钴的重要中间品来源，其折扣变化直接影响钴的边际成本。

当印尼MHP折扣持续走低时，意味着通过该路径生产的钴成本下降，从而对电解钴价格构成下行压力。第三，回收放量正在改变钴的供给结构。随着废旧电池等含钴材料回收规模扩大，回收钴进入市场的数量增加，这部分供给不受配额制直接约束，进一步加剧了市场的供应宽松程度。综合来看，配额制虽然在一定程度上限制了原生钴的供给增量，但无法对冲库存高企、印尼MHP折扣走低以及回收放量带来的利空影响。这些因素往往比配额政策更能决定短期价格的走向。

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